今天 星期五
2020-06-05 21:56:04
华尔街称霸比特币商品时代,交易者的圣杯在哪里?

大崩盘后的现状

2020年3月12日,数字货币市场迎来了空前的大崩盘,尽管在此之后的三个月,BTC价格一路高歌猛进,几度回到了崩盘前的高点10000美元,但行业内半数以上的人已经永远地失去了自己的仓位,面临被清洗出场的境地。

一方面,趋势交易者惯性地认为行业将来临更大的清洗,至少会有第二次探底,所以在恐慌时以超低价抛售了自己仓位,希望能够再以更低的价格买入,而随后比特币在“纠结中”上涨,让这些交易者想要通过做空赚回之前的损失,反而进一步扩大了亏损;另一方面,短线交易者面临频繁的“画门”行情,“假突破”和“插针”,频频止损,待真正行情来临时,却产生了犹豫,错失机会。有人认为,这是因为自2019年底开始,数字货币市场的金融衍生品逐渐丰富,高杠杆使得大资金能够更轻易地撬动市场,而机构交易者的陆续入场加剧了每一次波动的振幅。

“存量博弈的市场,如果你不知道谁是韭菜,那你就是韭菜。”这句话成了至今还残留在数字货币市场的散户们的真实写照。当投机的潮水退去,比特币的商品属性更加凸显,原来行业内有一些资源,能够通过薅羊毛/内幕消息赚一些钱的人,在如今的市场,却不得不面临“逢赌必输”的尴尬境地。币圈的玩法已经焕然一新,毫不夸张地说,对于庄家,原本还需要编造故事来募集资金,现在只需要操作K线,走出散户想要的图形,再反手收割就行了。“币圈遗老”郭宏才在直播中坦然:“比特币已经不是那个比特币,现在要赚钱,只能通过量化交易来赚一点币了。”如果在3000到20000之间波动就能赚钱,为什么还要拉上10万刀呢?

量化交易时代

量化交易对于数字货币行业的人并不陌生,从17年开始,就有机构开始使用自动化程序进行跨交易所套利,由于数字货币市场7*24小时的独特属性,使得永不疲惫的交易程序占据了优势。

 

我们粗略地对量化交易策略进行分类,可以分为套利策略和CTA策略(币圈极少有机构使用更为前沿的机器学习来构造策略),其中套利策略更为稳健,从早期的跨交易所套利,三角套利,到现在衍生品丰富后的期限/跨期策略,风险较低,同时也有不错的收益;而CTA策略为趋势策略,风险相对较高,利润也更为丰富。

 

在投机盛行的年代,并没有太多人对量化交易感兴趣,即使有的策略能够达到年化100%以上的策略(并非PLUSTOKEN这种资金盘),但一级市场的“百倍”项目和二级市场动辄爆拉几倍的山寨币因有其巨大的想象空间,更加能够吸引投资者。而由于交易所在面临市场黑天鹅时的应对不足,一旦发生瀑布行情,很可能导致量化程序踩踏,在交易所无法响应的同时,价格断崖式下跌。

2018年11月15日发生的断崖式下跌,众多量化机构与做市商亏损惨重

时过境迁,随着交易所的基础设施趋于完善,一级市场的故事几乎停滞,二级市场又被任意操控,稳定收益的“量化交易”重新回到了投资者的视野中。在经过了三年的打磨后,数字货币量化交易的坑被众多先行者踏平,他们在早期面临巨大系统性风险时也获得了不菲的利润。投资者发现,与其拿着长矛盾牌与开坦克的机构进行“对垒”,不如加入其中:年化近10%的稳定收益,已经远超传统金融行业的理财产品,向“P2P”靠齐,而收益却是实打实,同时,也远远好于自己去把钱亏掉。

各大交易所的理财产品

量化交易的投资产品一般分为面向机构投资者的B端产品和面向散户投资者的C端产品,当然,我们可以简单地用资金体量进行划分。B端产品相对收益更高,门槛相对较高(>50 BTC),且周期也相对较长。从安全性来说,B端产品往往可以直接使用用户账户的API进行交易,无资金丢失/资金挪用的风险;C端产品相对收益较低,优势是门槛低且灵活,但用户资金一般是交由平台代管,安全性取决于平台的背书。

产品类型

门槛

周期

收益

安全性

B端产品

可使用API

C端产品

取决于平台背书

 

从去年开始,各大交易所已经陆续推出了各种面向C端投资者的理财产品。后端虽然不尽相同,但前端对于用户来说,都是理财产品,这个时候只需要考量收益、周期和平台背书即可。有的交易所是自己搭建了一个FoF(Fund of Funds)基金,即将用户资金进行汇总,然后投资不同的量化交易基金,收益更加稳定,也不会因为某一个基金发生黑天鹅事件就崩盘;有的交易所则是搭建了一个P2P平台,让用户存入资金,再以更高的利息放贷出去,获得稳定收益。

我们分析了几大交易所/钱包的活期理财产品,同时与传统金融市场的活期产品进行了对比。

 

交易所/钱包

理财币种

产品名字

周期

参考年化收益

容量

Binance

BTC

币安宝

活期

0.99%

无限

Binance

USDT

币安宝

活期

1.85%

无限

Okex

BTC

余币宝

活期

0.68%

无限

Okex

USDT

余币宝

活期

2.67%

无限

Hoo

BTC

活期理财

活期

3.80%

100万BTC

Hoo

USDT

活期理财

活期

4.88%

10亿USDT

Gate.io

BTC

理财借出

10天定期

3.65%

根据市场需求

Gate.io

USDT

理财借出

10天定期

6.20%

根据市场需求

Huobi

BTC

借出赚币

30天定期

7.3%

根据市场需求

Hashkey Hub

BTC

增益宝

180天定期

10%

LBank

BTC

币生息

活期

10%

1000万USDT

LBank

USDT

币生息

活期

10%

1000万USDT

中国银行

人民币

活期存款

活期

0.30%

无限

支付宝

人民币

余额宝

活期

1.50%

无限

可以看到,币安和OK的活期理财产品因为其容量巨大,相对年化收益率较低,与传统金融市场的理财产品收益相当。Gate和Huobi的理财方式为P2P借贷,平台在中间进行撮合并保障风险,收益较高,而需要一定时间的锁定期。Hashkey Hub和LBank类似,都类似FoF基金,后端为多个量化基金,其中最为突出的是LBank,活期理财的USDT/BTC年化收益率可以达到10%,属于市场中的佼佼者,但相对容量较小,在认购时可能需要面临抢购的情况。

 

风险控制

对于投资者来说,风险是需要和收益同时进行考量的另一纬度,如若为了年化十位数的收益,失去了自己的本金,则得不偿失。不久前,某知名VC爆出挪用用户量化交易的资金进行主观交易从而导致亏损,给所有币圈的投资者敲响了警钟——即使是大资金,也有暴雷的风险。然而,对于C端用户来说,并没有时间对所有的量化基金进行尽调,从中选择性价比更高者,于是,选择一个相对来说更有背书的平台则尤为重要。三大平台不必说,其雄厚的资金实力本身就为用户提供了保障,即使资产被盗/量化基金暴雷,只要不发生挤兑,源源不断的现金流始终能为其提供可观的收入,也就保证了其能够赔付的根本。在上述列表中,LBank,Gate.io都为17年开始做的老牌交易所,资质尚优且有不错的用户口碑,Hashkey Hub则隶属于万向集团,在区块链行业都有较强的实力。

对于借贷类产品,交易所需要有严格的风控体系,能够借出方的抵押资产有较强的担保。对于类FoF的产品,后端基金的选择也尤为重要。根据公开资料,LBank的“币生息”产品合作的基金有BitCapital,  Bquant Technologies,智臻基金等机构,其中,BitCapital基金有多个量化基金,与之对应的是“跨市场套利基金”,预期年化10%,0回撤。

LBank的优势在于将每周申购赎回的产品转化为了对散户投资者更方便的活期产品,只要存入交易所的BTC/USDT,申购后就可以开始计息,且不影响交易/提现等所有正常行为。这样散户只需要简单的把资产放在交易所,就可以开始获得利息。据悉,申购了LBank的币生息产品 ,进行BTC/USDT交易对的相互交易并不影响计息,也就是说,在这个基础上,你甚至可以叠加自己的BTC量化交易策略,完美达到“一箭双雕”。

总结

5月26日,“赌王”何鸿燊去世,在褒贬不一的世人评价中,我不禁感叹道“只有开赌场的才能成为赌王,而永远在赌场中的赌客,最后无一例外都血本无归”,无论是股票作手利弗莫尔,还是价值投资的奠基人格雷厄姆,在进行主观交易时,最后都以破产告终。但自从有了量化交易,让稳定收益成为了可能:从1998年成立至今,文艺复兴科技公司的旗舰基金——大奖章基金的年化回报率高达35%,回撤极少,即使在08年的次贷危机,也远远跑赢市场的平均收益,在华尔街无出其右。

 

数字货币市场亦是如此,在交易所赚走了市场上大部分的资金后,我们开始思考,交易的圣杯究竟在哪里?或许量化交易就是比特币减半后交易时代的主题,也是少有的散户还能稳定不亏钱的地方了,换句话说,打不过,就加入他们。